全球市场抛售潮：今日黄金、股票与白银为何集体暴跌
TLDR: 韩国Kospi指数今日暴跌10%，本月第二次触发熔断机制。SK海力士正转向生产大宗商品级芯片，表明AI内存需求预期正在下调。摩根大通警告称，截至6月30日的再平衡窗口期内，可能有多达1650亿美元的强制股票抛售。日元套利交易的中断是今日黄金、白银和股市下跌的共同线索。
一场全球性的市场抛售正在同步打击各类资产。黄金、白银、科技股和加密货币在同一交易时段内全线下跌，这种模式极少是巧合。多重压力点同时汇聚，且相互加强。要理解其原因，需要分别审视每个触发因素，再观察它们如何串联成一股席卷全球市场的统一抛售浪潮。
AI芯片去杠杆与美联储鹰派立场加剧下跌
最清晰的起点是韩国Kospi指数，今日暴跌10%，本月第二次触发熔断。三星和SK海力士均在单日交易中下跌超过12%。这种幅度的下跌仅靠正常抛售压力无法实现。据当地媒体报道，SK海力士正在放缓其最新芯片生产线的扩张，并转向价格更低的大宗商品级芯片以弥补收入缺口。对于一家处于AI内存热潮核心的公司而言，这直接表明需求假设正在被调降。韩国投资者此前曾以创纪录的借入资金买入芯片股。监管机构在下跌开始前就已警告该板块涨势过热。正如@BullTheoryio所指出的：“一旦抛售开始，杠杆效应迫使更多卖盘出现，这正是将正常回调演变为熔断的原因。”
与此同时，美联储也在施加压力。19位美联储政策制定者中有9位预计今年至少加息一次。市场目前预计9月前加息的概率为70%，这提高了持有任何风险资产的成本。
季度末再平衡与日元套利交易串联一切
摩根大通警告称，季度末再平衡可能迫使全球范围内高达1650亿美元的股票抛售。大型养老基金和主权财富基金正在削减股票敞口，以重新调整至固定的股债目标比例。再平衡窗口期截至6月30日，意味着市场仍处于其高峰期。此外，美元/日元汇率昨日出现剧烈的日内影线。这种走势通常出现在日本当局干预以捍卫日元时。该汇率已接近此前干预发生的位置。如果日本确实进行了干预，将直接扰乱日元套利交易——即投资者借入廉价日元来为全球股票及其他风险资产头寸融资的交易。平仓行为会迫使无关市场在同一时间遭到抛售，这解释了今日黄金、白银和股票为何同步下跌。纳斯达克指数昨日收盘下跌2.33%，期货显示今日还将再跌2.50%。Alphabet因AI人才离职报道下跌5%。SpaceX连续三个交易日下跌16%，从176美元跌至154美元。亚马逊、 和微软也同步下跌。
