策略公司坐拥32.25亿美元现金，一个月未买入比特币
Strategy连续四周未购入比特币，创两年最长暂停纪录
Strategy已连续四周未进行比特币购买，创下两年来最长暂停纪录。该公司将于7月30日公布第二季度财报，目前持有32.25亿美元现金储备。
要点概览
Strategy上一次确认的比特币购买发生在截至6月21日的一周，共购入520枚BTC，耗资约3490万美元。第二季度财报将于美国东部时间周四股市收盘后发布，投资者电话会议定于下午5点举行。该公司的市值与净资产价值比率（mNAV）在6月下旬跌破1，为其历史上首次出现低于平价的情况。
SEC文件显示连续四周无比特币购买
向美国证券交易委员会提交的文件显示，6月29日、7月6日、7月13日和7月20日这四周均未记录任何比特币购买行为。上一次确认的购买覆盖6月15日至21日，总计购入520枚BTC，耗资约3490万美元。最新文件显示，该公司通过出售MSTR股票筹集了2.635亿美元，使现金储备增至32.25亿美元。
Michael Saylor仍不断进行暗示，周日他在X平台发布了一张Strategy的比特币持仓图，标题为“我们需要另一种颜色”。这是自上次披露购买以来他发布的第五张类似图片，而公司已确认当周没有交易。这次暂停并非毫无作为。在6月29日至7月5日期间，该公司出售了3588枚BTC，价值约2.16亿美元，创下其历史上最大规模的抛售，随后将所得款项用于优先股股息和补充现金。6月底通过的一项框架授权了10亿美元的普通股回购、10亿美元的数字信用证券，以及最多12.5亿美元的额外比特币出售。
Michael Saylor面临mNAV估值困境
多年来，Strategy的股价一直高于其持有的比特币价值，管理层将这一比率称为mNAV，该溢价曾让公司能够发行股票，同时提高每股比特币持有量。该比率在6月下旬触及约0.99，首次低于平价，随后回升至约1.03，而管理层认为的盈亏平衡点更接近1.22。CryptoQuant研究主管Julio Moreno将Strategy优先股下跌归因于“6月下旬公司基本面恶化”。股息义务在六个月内翻了两番，达到12亿美元，而股息覆盖倍数从七年多降至约14个月。该研究机构建议公司停止购买比特币，重建现金储备。
比特币下跌重塑Strategy盈利预期
LSEG调查的分析师预计第二季度运营收入为38.6亿美元，在连续两个季度亏损后实现逆转。七份预估中有两份是在6月比特币下跌前提交的，这使得共识预期面临下行惊喜的风险。第一季度奠定了基准，由于比特币按市值计价下跌，运营亏损达145亿美元，净亏损为128亿美元。今年以来比特币收益率已从5月初的9.4%降至5.8%，而每股比特币持有量的同比增长率也放缓至8%。MSTR上周五收于91.67美元，2026年以来累计下跌约33%，而比特币同期跌幅为24%。
